文丨深蓝财经，作者丨王鑫
6 月 2 日，" AI 光通信明星股"永鼎股份又涨停，市值回升至 725 亿元。
就在昨晚，公司发了一份减持结果公告：控股股东永鼎集团于近两月内完成减持 1% 股份，套现 4.86 亿元。
这已经不是第一次了。三个月前的 2025 年 12 月，莫氏父子就已经套现了 3.02 亿元。半年之内，两轮减持，合计超过 7.88 亿元资金落袋。而 2025 年初到现在，这个公司股价涨了多少呢？
超过 10 倍。
在 A 股一浪又一浪的概念风口里，永鼎股份成了资本市场的"顶流"。可故事讲得再动听，暗处的主角却在悄悄离场。
一个"性感"的 10 倍股神话
2025 年以来，永鼎股份一口气集齐了 A 股几乎所有热门标签：光芯片、光棒光纤、高温超导材料等，卡位光通信和可控核聚变。这些概念足以让任何一个二线股票脱胎换骨。
事实也确实如此。从 2025 年至今，永鼎股份涨幅令人惊讶，市值从 70 亿出头最高涨至 824 亿，妥妥的 10 倍股。莫氏父子的身家，在不到一年半时间里暴涨超过 150 亿元。
机构们也配合着讲起了 10 倍股的逻辑。
5 月 7 日，浙商证券发布永鼎股份最新研报，预计 2026-2028 年公司实现营业收入 68、108、123 亿元，归母净利润则指向 10、35、41 亿元。
41 亿元是什么概念？2025 年公司全年的净利润是 2.34 亿元，三年要翻超过 17 倍。浙商证券对 2028 年的预测值，相比其 4 月 21 日研报中的 23.3 亿元，短短两周内就接近翻倍上修。果然 AI 时代，连研报更新速度都跟算力一样快。
这似乎为当前高达 706 倍的 TTM 市盈率找到了一个估值合理性的解释。按 41 亿利润算，当前市值对应 2028 年市盈率不到 18 倍，比市场上不少爆炒的股票要便宜。浙商证券、中泰证券等在报告里反复强调 " 光通信 + 超导 " 的双轮驱动，4 月的一场投资者调研，吸引了 40 多家机构，博时、富国等老牌公募悉数到场。
但问题在于，涨上天了的股价，真的有故事里讲得那么美好吗？
天上掉下一个 280% 的利润增幅
翻开永鼎股份 2025 年年报：营收 52.87 亿元，同比增长 28.6%；归母净利润 2.34 亿元，同比暴增 280.43%。
看起来相当靓丽。市场一度将这份业绩归因为 "AI 算力需求带动光通信业务放量 "。年报里也强调，公司已形成覆盖光棒、光纤、光缆及光芯片、光器件、MPO 至大数据应用的完整光通信产业链。
但真相藏在细节里。
这 2.34 亿元的归母净利润中，超过 2.85 亿元是投资收益，主要来自联营企业东昌投资处置房地产项目。关键之处在于，永鼎股份并未把这笔钱算作 " 非经常性损益 "。公司的逻辑可能是：东昌投资的主营业务就是房地产开发和项目处置，卖项目属于常态经营。因此这笔 " 卖楼钱 " 顺理成章地留在了扣非净利润里。
年报中，真正被剔除的非经常性损益不过 677 万元——这正是扣非净利润与归母净利润几乎持平的原因。如果按照常规口径将 2.85 亿元一次性投资收益剔除，主营业务几乎微利甚至亏损。
2025 年，公司光通信业务营收同比下滑超过 10%，占总营收的比重从 27% 降至 19%。就连被市场追捧的核心光芯片业务，2025 年也尚未实现盈利。
进入 2026 年一季度，扣除去年那一大笔一次性投资收益后，公司主营业务的真实盈利能力才浮出水面：一季度营收增长 42%，扣除投资收益后净利润扭亏为盈。但受去年一季度投资收益高基数影响，表观归母净利润反而下跌 45.19%。
业绩的真实成色与市场预期之间，不同频的裂痕正在拉大。
而更值得玩味的，是减持的时机。
2025 年 9 月至 2026 年 5 月控股股东两轮减持期间，正是 AI 概念股最受追捧的 " 蜜月期 "。永鼎集团在 2025 年 12 月那轮减持中主动提前终止，计划减持 3%，实际只减持 1.297%。
也就是说，在高位套现一波后，发现股价还有上涨空间，" 慈悲 " 地停了下来。是 " 基于对公司发展的信心 "，还是等待更高的出货窗口，恐怕只有当事人自己知道。
2026 年 3 月的新一轮减持计划本来要持续到 6 月底，结果提前一个月踩在市场高点精准完成。效率之高，把控之精妙，让人对莫氏父子的操盘能力刮目相看。
尽管减持主体是永鼎集团，但套现的钱全部流向了莫氏父子——父亲莫林弟持有永鼎集团 89.725% 的股权，儿子莫思铭持有 10.275%，父子俩包揽。这意味着 7.88 亿套现，全部落入父子两人手中。
客户仍在导入期
永鼎股份的发家故事，要从顾云奎说起。80 年代，他带领一家苏州吴江的乡镇塑料厂转型做通信电缆，1997 年公司成为国内光缆行业首家民营上市公司。
莫林弟是顾云奎的儿子，莫思铭是顾云奎的孙子。1987 年出生的莫思铭，2020 年接任公司董事长，如今业务横跨光通信、汽车线束、电力工程、超导材料等多个领域。
一个乡镇作坊出身的爷孙三代，把公司做到了 700 多亿市值，确实是一个励志的产业故事。只是公司业绩还没真正起飞前，莫氏父子提前套现 7.88 亿元，拿走的比过去 10 年创造的净利润之和还要多。
实际上，在同行已经吃到 AI 红利的时候，永鼎的进展明显慢了半拍。
源杰科技同样是做光芯片，2025 年全年营收 6.01 亿元，同比增长 138.5%；归母净利润 1.91 亿元，成功扭亏为盈。进入 2026 年一季度，单季净利润暴增 1153% 至 1.79 亿元，几乎追平去年全年。这就是 AI 时代光芯片赛道 " 吃肉 " 的样子。
而永鼎股份呢？公司管理层在 2026 年 5 月的业绩说明会上表示：70mW CW-DFB 芯片及 100G EML 系列已完成研发验证与客户适配测试，目前已实现供货，正在对接海内外光模块企业，持续拓展市场。
然而光芯片业务仍然 " 营收规模占比较小，尚未实现盈利 "。量产已迈出了第一步，但利润爆发时间还没到。
券商的高预期，逻辑上建立在 " 产品顺利导入客户 " 这一前提之上。永鼎的客户导入策略，走的是 " 傍大款 " 的路子，引入二线光模块公司剑桥科技作为战略股东。
2025 年 12 月，生产光芯片的核心子公司鼎芯光电引入 7 家外部投资者合计增资 5500 万元，剑桥科技出资 500 万元，持股 0.55%，投后估值 9.05 亿元。浙商证券指出，" 光芯片系光模块核心元器件，产业链协同效应增强 "。近期，公司又公告鼎芯光电已通过国内主流光模块厂商及北美客户认证，进入批量供货阶段。
不过，国内光模块市场高度集中，中际旭创、新易盛等头部玩家早已建立了自己的供应链体系。永鼎虽然在运营商时代积累了大量渠道资源，但从电信市场到数通市场的客户协同，需要的不仅仅是产能和认证，更需要时间。
挤入热门赛道的永鼎股份，如何真正撑起 700 多亿市值，目前来看仍然是一个悬而未决的问题。
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