日前，央行公布3月最新金融数据。总体上看，今年3月及一季度新增信贷、社融走势比较平稳。
数据显示，3月新增社会融资规模为52260亿元，同比少增6701亿元；3月末，广义货币（M2）同比增长8.5%；狭义货币（M1）同比增长5.1%。
业内人士认为，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，降息降准有可能延后，新增信贷、社融将以稳为主。后期若外需走弱，货币金融对实体经济的支持力度将会明显加大。
信贷投放结构更为均衡
3月贷款增加2.99万亿元，环比多增2.09万亿元，同比少增6500亿元；信贷增速5.7%，环比回落0.3个百分点。3月是信贷大月，受季节性因素叠加和经济基本面整体向好影响，贷款投放强度较2月有明显提振。
“春节后企业复工复产节奏加快，带动生产经营景气度提升，加上前期政策协同发力、‘十五五’开局之年下重大项目密集落地，投资端活跃度改善带动部分融资需求好转。”中国民生银行首席经济学家温彬接受中华工商时报记者采访时表示。
其中，3月企业贷款同比少增1800亿元。其中，3月企业中长期贷款同比少增2300亿元，3月新增企业短贷8800亿元，占当月新增企业贷款规模的75%，同比多增400亿元，结构上呈现短贷偏多的特点。
这主要是受政策影响，今年以来，央行发布一系列结构性货币政策工具，例如，扩容提额降息、贷款财政贴息等，政策面对中小微企业和科技企业等重点领域信贷需求的支持力度持续加大，提振企业短贷连续同比多增。
东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，在“信贷均衡投放”的政策导向下，3月作为季末信贷大月的贷款“冲量”现象有所缓解。此外，3月债券发行利率延续下行走势，驱动优质企业以债券融资替代贷款。
市场融资结构变化明显
2026年3月末社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额277.3万亿元，同比增长5.8%，货币金融对实体经济保持较强支持力度。
1-3月，社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元，但仍处于高位。温彬认为，这体现出适度宽松的货币政策状态，有力地支持了经济平稳开局。同时，金融市场融资结构变化明显，一季度企业债、股票融资占比均提升。
其中，3月新增社融5.23万亿元，环比季节性多增2.84万亿元，但同比少增6701亿元。王青表示，除投向实体经济的人民币贷款同比少增6708亿元外，3月政府债券融资和表外票据融资同比也现较大幅度少增，对当月社融同比增速起到明显的下拉作用。
值得一提的是，企业债成为重要融资渠道。今年一季度，社融增量中人民币贷款占比为60%，比去年同期低3.9个百分点，企业债券融资占比升至7.1%，比去年同期高3.6个百分点，股票融资占比也有所上升，金融市场融资结构变化明显。
“开年以来，在重大项目加快开工建设、科创债机制优化等因素的带动下，产业债、科创债等债券品种发行需求持续释放，加上债券融资成本比较低，很多企业更倾向于通过债券市场融资。”温彬说道。
温彬透露，二季度财政仍将延续积极取向，且更加注重节奏优化与政策协同。一方面，政府债发行仍需维持相当强度，以支撑不确定环境下的稳增长与扩内需目标；另一方面，在宏观政策取向一致性下，需协调好政府债发行节奏。
M2-M1剪刀差保持低位
值得一提的是，M2-M1剪刀差为3.4%，保持在近年来较低水平。业内人士认为，这表明资金活化趋势仍在。值得关注的是，3月末M1增速偏低，M2与M1之间的增速差由上月的3.1个百分点扩大至3.4个百分点。
王青认为，这表明在房地产市场持续调整，国内投资、消费等有效需求不足的背景下，宽货币向宽信用传导受阻，资金活化程度偏低，货币政策对实体经济的支持效率有待进一步提升。这也意味着后期宏观政策要在大力提振内需方向上进一步发力，其中的关键是要切实稳住房地产市场。
今年年初，结构性货币政策工具“降息、增量、扩围”，以及财政政策“贴息、担保、补偿”的政策组合拳全面发力，一季度金融资源更多流向中小微企业、科技企业等国民经济重点领域和薄弱环节。
其中，3月末普惠金融口径下的小微企业贷款余额同比增长10.3%，明显领先5.7%的整体信贷余额增速，科技贷款余额也保持两位数增长。王青认为，这表明当前货币政策正在与财政政策协同发力，全力推动新旧动能转换，稳定就业大局。
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